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Die Energiewende ist eine Generationenaufgabe, die trotz der aktuellen Krise nicht vernachlässigt werden darf – oder gerade ihretwegen nicht. Erstens, lässt sich der Klimawandel von dem Virus nicht beeindrucken, und auch Investoren sollten das nicht tun. Viele schätzen angesichts der unklaren Konjunkturaussichten und der volatileren Entwicklung an den Kapitalmärkten die portfoliostabilisierende Wirkung von Investments in Erneuerbare Energien. Zweitens, wird die Energiewende Bestandteil vieler Konjunkturprogramme zur Überwindung der Wirtschaftskrise. Allerdings ändern sich gerade wesentliche Marktparameter. Dazu möchten wir Ihnen einen kleinen Einblick geben.

Corona und die Strompreise: Nur eine kurze Episode

Bereits 2019 war in Europa ein Jahr mit einer erfreulich guten „Stromernte“ aus Erneuerbaren. Das setzt sich bislang auch 2020 fort: Viel Wind, viel Sonne. Gleichzeitig haben jedoch der milde Winter und anschließend vor allem der Lockdown im Frühjahr für einen bislang relativ niedrigen Verbrauch gesorgt. Die Folge waren gesunkene Spotmarkt-Strompreise. Doch dies war nur eine Momentaufnahme, die Preise haben sich inzwischen wieder erholt.

Mittel- bis langfristig werden die Stromnachfrage in Deutschland und Europa und damit auch das Potenzial für die Preise ohnehin zunehmen. Dafür gibt es eine Reihe von Gründen: der steigende Anteil der Elektromobilität; der Kapazitätsausbau in der IT und Kommunikation, zum Beispiel durch die Einführung des neuen Mobilfunkstandards 5G; der Umstieg von fossiler auf elektrische Wärmegewinnung im Gebäudesektor, etwa durch Wärmepumpen. Hinzu kommt, dass die konventionelle Stromgewinnung auf dem Rückzug ist, vor allem durch den Atom- und den kommenden Kohleausstieg in Deutschland. In der Folge wird die Grundlastversorgung überwiegend von Gaskraftwerken abgesichert, die wiederum mittelfristig zu höheren Strompreisen führen werden. Langfristig wird der Bedarf an „grünem“ Strom noch größer sein als die aktuellen, bereits recht ambitionierten Ausbaupläne in Europa vorsehen.

Doch es gibt noch weitere Faktoren, die vor allem der Vermarktung des Stroms aus Erneuerbaren in die Karten spielen: Die EU hat im Rahmen ihrer klimapolitischen Maßnahmen eine bewusste Verknappung der CO2-Zertifikate herbeigeführt, wodurch die Marktpreise für diese Zertifikate deutlich angestiegen sind. Und nicht zuletzt wird der Ausbau von Leitungskapazitäten durch sogenannte Interkonnektoren sowie von Speicherkapazitäten ein größeres Absatz- und besseres Vermarktungspotenzial des Erneuerbare-Stroms mit höheren Vermarktungserlösen nach Auslaufen der Fördertarife oder langfristiger Stromabnahmeverträge (PPAs) ermöglichen.
 

Nach Erwartung der Prognoseinstitute werden sich die Spotmarktpreise zunächst auf Vorkrisenniveau stabilisieren und anschließend auf einen langfristigen und stabilen Wachstumskurs einschwenken

Nach Erwartung der Prognoseinstitute werden sich die Spotmarktpreise zunächst auf Vorkrisenniveau stabilisieren und anschließend auf einen langfristigen und stabilen Wachstumskurs einschwenken, insbesondere ausgelöst durch die Abschaltung beziehungsweise die Reduzierung von günstigem Atom- und Braunkohlestrom bei gleichzeitig gestiegenen CO2-Zertifikatekosten, dem Einsatz teurerer Gaskraftwerke sowie dem Ausbau der Interkonnektoren. Die Volatilität der Spotmarktpreise indes lässt sich durch PPAs auffangen. Dass das funktioniert, hat die Corona-Krise bereits gezeigt: Auch unter Lockdown-Bedingungen sind die PPA-Konditionen in Europa von einer kurzfristigen kleinen Delle abgesehen annähernd stabil geblieben.

Der PPA-Markt wächst rasant und wird im Kontext rückläufiger staatlicher Einspeise- und Subventionsregime langfristig für Stabilität und Verlässlichkeit der Cashflows für institutionelle Investoren sorgen. Gleichzeitig stellen immer mehr Konzerne ihren Stromverbrauch – auch ohne politische Vorgaben – vollständig auf Strom aus Erneuerbaren um und treten am Markt als sogenannte Offtaker für die Abnahme von grünem Strom durch langfristige PPAs auf. Damit tragen sie nicht anders als Investoren zur Erfüllung ihrer ESG-Ziele bei.

Onshore stockt – Offshore boomt

Ab Anfang 2019 erlebte der Ausbau der Onshore-Windkraft in Deutschland einen deutlichen Rückgang. Dafür gibt es im Wesentlichen drei Gründe: Erstens sind die Genehmigungsverfahren in Deutschland langwieriger und komplexer geworden. Zweitens herrscht zwar eine weit verbreitete grundsätzliche Zustimmung zur Energiewende, doch gleichzeitig wächst paradoxerweise der Widerstand gegen konkrete Projekte vor der eigenen Haustür. Drittens wird das Erneuerbare-Energien-Gesetz (EEG) schrittweise zu einem stärker marktwirtschaftlich ausgerichteten Vergütungssystem umgebaut, und beim Thema Onshore-Wind ist der Gesetzgeber offenbar zu forsch vorangeprescht, hat aber mittlerweile Hindernisse im Modus der Ausschreibungsverfahren korrigiert.

Langfristig ist es notwendig, bei der Energiewende auch auf Onshore-Wind zu setzen. So geraten 30 Jahre nach dem Start des Windenergie-Ausbaus in Deutschland mehr und mehr Anlagen an das Ende ihrer technischen Lebensdauer – und müssten durch neuere, größere und effizientere Anlagen ersetzt werden, sogenanntes Repowering. Wenn es dem Gesetzgeber ernst ist mit der Energiewende, wird er nicht darum herumkommen, entsprechende Anreize zu setzen oder neu zu justieren.

Zukunftsvision: Pipelines für grünen Wasserstoff